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内田 交謹(うちだ こうなり) データ更新日:2019.07.26

教授 /  経済学研究院 経済工学部門 政策分析講座


主な研究テーマ
企業金融の実証分析
キーワード:資本構成、資金調達、配当政策、私的負債リストラクチャリング
2002.04.
コーポレート・ガバナンスの実証分析
キーワード:コーポレート・ガバナンス、取締役会、株主構成、経営者報酬、合併・買収
2002.04.
CSRと金融・資本市場
キーワード:CSR、SRI、環境配慮活動、企業価値
2004.04.
従事しているプロジェクト研究
信託を用いた業績連動型役員株式報酬の実証分析
2018.01~2020.12, 代表者:内田交謹, 九州大学.
法律・文化・組織特性を用いたコーポレートガバンスの実証研究
2017.03~2018.03, 代表者:Konari Uchida, Kyushu University, Kyushu University(Japan).
株主総会における投票結果と議決権行使助言会社のアドバイス
2013.10~2015.09, 代表者:内田交謹, 九州大学, 日本.
ベンチャーキャピタルの投資行動とパフォーマンス:日韓を中心に
2013.07~2015.06, 代表者:Konari Uchida, Jungwon Suh, 九州大学、成均館大学校, 日本、韓国.
なぜ日本企業はリスクを取らないのか?実証的解明への挑戦
2013.04~2015.03, 代表者:内田交謹, 九州大学.
研究業績
主要著書
1. Sabri Boubaker, Duc Khuong Nguyen, Sabri Boubaker and Duc Khuong Nguyen (eds.) Corporate Governance in Emerging Markets, Springer, Yuyang Zhang, Konari Uchida, and Hua Bu, Regional Legal Protection and Earnings Management: Evidence from China, pp.133-155, 2014.04, [URL].
2. Narjess Boubakri, Jean-Calude Cosset (eds.), Institutional Investors in Global Capital Markets (International Finance Review Vol. 12), Emerald Publishing, Yuhua Li, Konari Uchida, "Divestment of foreign strategic investment in China's banking sector: causes and consequences", 83-110, 2011.12, [URL].
3. Xiuping Sun, Jim Stewat, and David Pollard (eds.), Corporate Governance and Global Financial Crisis, Cambridge University Press, Chunyan Liu, Jianlei Liu, and Konari Uchida, "Do independent boards effectively monitor management? Evidence from Japan during the financial crisis", 188-214., 2011.07, [URL].
4. Akinori Tomohara, Molly Sherlock (eds.), Financial Crisis in the Global Bubble Economy, NOVA Science Publishers, Daisuke Nogata, Konari Uchida, and Hiroshi Moriyasu, "Corporate governance and stock price performance during the financial crisis: Evidence from Japan", 43-73, 2011.10, [URL].
5. 内田交謹, コーポレート・ファイナンス 改訂版, 創成社, 2009.04.
6. Pauline V. Urlacher (eds.), New Issues in Corporate Governance, NOVA Science Publishers, (Konari Uchida, "Managerial ownership, debt, and firm performance in Japan," 129-142), 2008.02.
7. 内田交謹, 企業財務の機能と変容, 創成社, 2001.11.
主要原著論文
1. Hocheol Nam, Konari Uchida, Accounts payable and firm value: International evidence, Journal of Banking and Finance, https://doi.org/10.1016/j.jbankfin.2019.03.010, 102, 116-137, 2019.04, [URL].
2. Pengda Fan, Konari Uchida, Credit crunch and timing of initial public offerings, Pacific Basin Finance Journal, 10.1016/j.pacfin.2018.09.003, 53, 22-39, 2019.02, [URL], We find that firms with more outstanding short-term debt are more likely to go public in bear markets than firms with less short-term debt. Importantly, this finding is evident for firms going public after a reduction of total bank credits in the loan market. Bear market IPOs repay more short-term debt during the IPO year than other IPOs do, and have lower offering prices and proceeds. These results suggest a credit crunch significantly affects the timing and costs of IPOs when firms owe significant short-term debt..
3. Liping Dong,Konari Uchida,Xiaohong Hou, Are future capital gain opportunities important in the market for corporate control? Evidence from China, Journal of Corporate Finance, 10.1016/j.jcorpfin.2017.10.006, 2017.12, [URL], Stock prices of Chinese target companies react positively to the announcement of block trades. Such a reaction is greater when publicly tradable shares (PTS) are transferred than when bidders obtain nonpublicly tradable shares (NPTS). PTS transactions also perform significantly better in the long run than do NPTS transactions. These results suggest that stock liquidity matters for corporate control rights transactions to improve target firms' management. We also find that bidders appoint a new CEO or chief director in more than half of the cases of block trades. Better stock price performance for PTS transactions comes mainly from targets with high Tobin's Q. Capital gain opportunities are likely to motivate bidders to expand target firms' businesses for capital gains..
4. Shinya Shinozaki, Hiroshi Moriyasu, Konari Uchida, Shareholder Composition and Managerial Compensation, Journal of Financial and Quantitative Analysis, 10.1017/S0022109016000636, 51, 5, 1719-1738, 2016.10, [URL], Stock options are used only sparingly in Japan. Japanese firms are more likely to adopt new stock option plans when they are more (less) owned by arms-length investors (stable and controlling shareholders). Those firms have significantly more independent boards and pay higher dividends surrounding the adoption year than their industry peers. These results suggest that firms adopting stock options endeavor to meet demands for good governance practice from arms-length shareholders and to follow good governance practices in other dimensions. The coexistence of arms-length, stable, and controlling shareholders generates a situation in which stock options are not widely used in Japan..
5. Yong Huang, Konari Uchida, Daolin Zha, Market timing of seasoned equity offerings with long regulative process, Journal of Corporate Finance, 10.1016/j.jcorpfin.2016.05.001, 39, 278-294, 2016.08, [URL], A long regulative process exists between the initial announcement and execution of seasoned equity offerings (SEOs) in China. Although the initial announcement of an SEO is associated with a significant reduction in the stock price, the regulator (China Securities Regulatory Commission) finally approves it after a significant run up in the price of the stock. Chinese managers execute SEOs after additional stock price increases. As a result, the stock price at issuance is not significantly different from the price on announcement, and is significantly higher than the price three months before the announcement. We also find stock prices decline following the execution. These results suggest that regulative screenings for market stabilization are beneficial for SEO market timing, and that Chinese managers successfully time the market, even with a prolonged regulative process..
6. Liping Dong, Konari Uchida, Xiaohong Hou, Block trade targets in China, Journal of Corporate Finance, 10.1016/j.jcorpfin.2013.12.001, 25, 188-201, 2014.04, [URL], We examine characteristics associated with the probability of Chinese companies being block trade targets. We find that the proportion of non-publicly tradable shares over total outstanding shares is positively related to the probability of firms being block trade targets before the split-share structure reform. Ownership concentration, director ownership, and firm size were negatively related to the frequency of firms being block trade targets during the pre-reform period. Pre-reform firms with high free cash flow were likely to be block trade targets, and bidders paid a high premium to acquire those companies. The cost of a block trade increased significantly after the split-share structure reform, and the frequency of block trades declined considerably. These results suggest that before the reform Chinese bidders mainly pursued private benefits of control rather than capital gains from value-increasing takeovers. After the reform, bidders have bought tradable shares and paid a negative premium, suggesting that being a blockholder in Chinese companies implies costs that exceed benefits..
主要学会発表等
1. Jeffrey Coles, Konari Uchida, Power of tournament incentives: Evidence from Japanese corporate boards, Financial Management Association, 2018.10, [URL].
2. Jeffrey Coles, Konari Uchida, Power of tournament incentives: Evidence from Japanese corporate boards, Asian Finance Association, 2018.06.
3. Konari Uchida, Market Timing in Private Placements of Equity., University of Rhode Island Finance Seminar, 2017.10, [URL].
4. Konari Uchida, Market Timing in Private Placements of Equity , Financial Management Association, 2017.10.
5. Konari Uchida, Are Future Capital Gain Opportunities Important in the Market for CorporateControl? Evidence from China, Darla Moore School of Business - Hitotsubashi University Second International Conference on Corporate Finance: Governments, Corporate Governance and Corporate Policies, 2017.08, [URL].
6. Konari Uchida, Are Future Capital Gain Opportunities Important in the Market for Corporate Control? Evidence from China, Midwest Finance Association, 2015.03, [URL].
7. Shinya Shinozaki, Hiroshi Moriyasu, Konari Uchida, Why Firms Adopt Good Governance Practices? Evidence from Stock Option Adoptions in Japan, Asian Finance Association, 2014.06, ストックオプションは日本ではそれほど多く利用されていない。その中において、役員及びarms-length な投資家(安定株主・支配株主)の持株比率が大きい企業ほどストックオプションを採用する確率が高い(低い)。ストックオプション導入企業は導入前後において同業企業に比べて独立取締役を多く採用しており、配当を多く支払う傾向にある。これらの結果は、ストックオプション導入企業は、arms-length な株主からの好ましいコーポレートガバナンス採用の要求に答えるためにストックオプションを導入しており、同時に他の面でも好ましいガバナンス慣行に従おうとしていることを示している。近年の日本の株式市場では、arms-length な株主、安定株主、支配株主が混在しており、そのことがストックオプションがある程度採用されつつも、広くは採用されないという状況を生み出している。.
8. Shinya Shinozaki, Konari Uchida, Ownership Structure, Tax Regime, and Dividend Smoothing: International Evidence, Financial Management Association, 2014.10.
9. 内田 交謹, 日本企業の取締役会の進化と国際的特徴, 日本私法学会, 2013.10, [URL].
10. Yue Sun, Konari Uchida, Mamoru Matsumoto, The Dark Side of Independent Venture Capitalists: Evidence from Japan , Midwest Finance Association, 2012.02, [URL], Using Japanese firms that went public during the period 1998-2006, we find that independent venture capitalist-backed IPO firms are significantly younger and smaller than IPO companies backed by venture capital firms that are subsidiaries of financial institutions. Independent venture capitalists tend to make firms go public on stock exchanges with less strict listing requirements. Importantly, young and small IPO firms listed on exchanges with less strict requirements experience significantly larger underpricing and poorer long-term performance. These results suggest that finance-affiliated venture capitalists are less myopic and prohibit immature firms from going public..
11. Jianlei Liu, Konari Uchida, Capital structure and earnings management of IPO companies: Evidence from China, The 19th Conference on Theories and Practices of Securities and Financial Markets, 2011.12, [URL].
12. Yue Sun, Konari Uchida, Mamoru Matsumoto, The Dark Side of Independent Venture Capitalists: Evidence from Japan , Venture Capital and Private Equity in the Asia Pacific Region, 2011.12, [URL].
13. Shinya Shinozaki, Konari Uchida, Do stock option rewards increase dividend payments? New evidence from Japan, Asian Finance Association, 2011.07, [URL].
14. Li Lin, Konari Uchida, Bank soundness, stock return, and loan supply during the global financial crisis: Evidence from Japan, International Finance and Banking Society, 2011.07, [URL].
15. Mamoru Matsumoto and Konari Uchida, Internal corporate governance mechanisms and foreign investors: Evidence from Japanese IPO firms, The 23rd Australasian Finance and Banking Conference, 2010.12, [URL].
16. 内田交謹, 日本のコーポレート・ガバナンス改革:実証研究からの示唆, 日本応用経済学会, 2010.11, [URL].
17. Daisuke Nogata, Konari Uchida, Naohisa Goto, Is corporate governance important for regulated firms' shareholders? Evidence from Japanese mergers and acquisitions, Southwestern Finance Association, 2010.03, [URL].
18. Konari Uchida, Reduction in bank ownership and firm performance: Evidence from Japan, Australasian Finance and Banking Conference, 2009.12, [URL].
19. 内田交謹, 取締役会構成変化の決定要因と企業パフォーマンスへの影響, 日本私法学会(シンポジウム), 2009.10.
20. 内田交謹, コーポレート・ガバナンスとM&A, 日本経営財務研究学会第33回大会, 2009.09.
21. Naohisa Goto and Konari Uchida, How do banks resolve firms' financial distress? Evidence from Japan, Global Conference on Business and Finance 2009, 2009.01, [URL].
22. Konari Uchida and Peng Xu, US barbarians at the Japan gate: cross boarder hedge fund activism, Asian FA-NFA 2008 International Conference, 2008.07.
学会活動
所属学会名
Asian Finance Association
日本ファイナンス学会
日本経営財務研究学会
行動経済学会
日本経済学会
日本応用経済学会
学協会役員等への就任
2018.06~2019.05, Asian Finance Association, 理事.
2018.06~2020.06, 日本ファイナンス学会, 常任理事.
2016.06~2018.05, 日本ファイナンス学会, 理事.
2016.06~2018.06, Asian Finance Association, 副会長.
2013.10~2016.10, 日本経営財務研究学会, 学会賞選考委員長.
2014.05~2016.06, Asian Finance Association, 理事.
2014.06~2016.06, 日本ファイナンス学会, 監事.
2010.10~2016.10, 日本経営財務研究学会, 評議員.
学会大会・会議・シンポジウム等における役割
2016.10.08~2016.10.09, 日本経営財務研究学会第40回全国大会 , 座長(Chairmanship).
2016.06.18~2016.06.19, 日本経済学会2016年度春季大会.
2015.03.05~2015.03.05, Midwest Finance Association, 司会(Moderator).
2014.10.16~2014.10.16, Financial Management Association, 司会(Moderator).
2014.06.01~2014.06.01, 日本ファイナンス学会, 司会(Moderator).
2012.06.09~2012.06.10, 日本応用経済学会, 司会(Moderator).
2012.06.19~2013.04.21, International Finance and Banking Society, 司会(Moderator).
2011.06.30~2011.07.02, International Finance and Banking Society, 司会(Moderator).
2011.05.15~2011.05.15, 日本ファイナンス学会, 司会(Moderator).
2016.05.21~2016.05.22, 日本ファイナンス学会第24回大会, プログラム委員.
2015.10.03~2015.10.04, 日本経営財務研究学会第39回全国大会, 運営委員長.
2015.06.29~2015.07.02, Asian Finance Association 2015 Conference, Program Committee Member.
2015.05.21~2015.05.21, Corporate and Institutional Innovations in Finance and Governance, Reviewing Committee Member.
2015.03.04~2015.03.07, Midwest Finance Association 2015 Conference, Program Committee Member.
2014.06.24~2014.06.27, Asian Finance Association 2014 Conference, Program committee member.
2014.03.05~2014.03.08, Midwest Finance Association 2014 Conference, Program committee member.
2013.07.15~2013.07.17, Asian Finance Association 2013 Conference, Program committee member.
2009.09.26~2009.09.27, 日本経営財務研究学会, プログラム委員.
学会誌・雑誌・著書の編集への参加状況
2018.12~2020.12, 経営財務研究, 国内, 編集委員長.
2017.08, Australian Journal of Management , 国際, 編集委員.
2013.10~2016.10, 日本経営財務研究学会賞, 国内, 審査委員長.
2010.10~2013.10, 経営財務研究, 国内, 編集委員.
2009.07~2013.11, 応用経済学研究, 国内, 編集委員.
学術論文等の審査
年度 外国語雑誌査読論文数 日本語雑誌査読論文数 国際会議録査読論文数 国内会議録査読論文数 合計
2018年度 11      13 
2017年度   18 
2017年度    
2016年度    
2015年度    
2014年度   17 
2013年度 11    22 
2012年度     11 
2011年度    
2010年度    
2009年度    
2008年度    
2007年度    
2006年度      
2005年度      
その他の研究活動
海外渡航状況, 海外での教育研究歴
University of Utah, UnitedStatesofAmerica, 2017.03~2018.03.
Arizona State University, UnitedStatesofAmerica, 2014.02~2014.03.
Arizona State University, UnitedStatesofAmerica, 2013.02~2013.03.
Stanford University, UnitedStatesofAmerica, 2002.03~2002.09.
受賞
Asian Finance Association Pacific-Basin Finance Journal Best Paper Award, Asian Finance Association, Pacific-Basin Finance Journal, 2019.07.
日本応用経済学会賞, 日本応用経済学会, 2019.06.
Best in Session Award, Global Conference on Business and Finance 2009, 2009.01.
研究資金
科学研究費補助金の採択状況(文部科学省、日本学術振興会)
2019年度~2022年度, 基盤研究(B), 代表, コーポレートガバナンスと経験:新しいデータ構築と実証的解明への挑戦.
2017年度~2019年度, 基盤研究(B), 分担, 日銀による高リスク資産買い入れ政策:資本市場と企業活動への影響に関する実証分析.
2016年度~2017年度, 国際学術研究, 代表, 法制度・文化・組織特性を用いたコーポレートガバンスの実証研究。.
2016年度~2018年度, 挑戦的萌芽研究, 代表, 労働者mobilityと経営財務行動.
2015年度~2017年度, 基盤研究(B), 代表, 法制度・文化・組織特性を用いたコーポレートガバナンスの実証研究.
2013年度~2015年度, 挑戦的萌芽研究, 代表, なぜ日本企業はリスクを取らないのか?実証的解明への挑戦.
2011年度~2013年度, 基盤研究(B), 代表, なぜコーポレート・ガバナンスは重要なのか?経営者交代・配当・事業再構築の実証分析.
2011年度~2012年度, 挑戦的萌芽研究, 代表, 年金債務と財務政策:株主・従業員間の利害対立と日本的経営財務.
2011年度~2012年度, 基盤研究(A), 連携, 同族企業の経営とガバナンス:経営財務行動と革新性・革新性の分析.
2010年度~2012年度, 基盤研究(B), 分担, サブプライム・ローン危機と企業統治の再検討.
2009年度~2011年度, 基盤研究(B), 分担, 超高頻度データを利用した企業のリスク構造推定モデルの開発と企業金融への応用.
2009年度~2011年度, 基盤研究(C), 分担, 会計制度と銀行経営に関する実証研究.
2008年度~2010年度, 基盤研究(C), 代表, コーポレート・ガバナンスの進化に関する実証研究.
2007年度~2009年度, 基盤研究(B), 分担, 日本における企業統治の新展開.
日本学術振興会への採択状況(科学研究費補助金以外)
2013年度~2015年度, 二国間交流, 代表, ベンチャーキャピタルの投資行動とパフォーマンス:日韓を中心に.
寄附金の受入状況
2018年度, 信託協会, 信託協会信託研究奨励金.
2017年度, 信託協会, 信託協会信託研究奨励金.
2013年度, 日本証券奨学財団研究調査助成.
2011年度, 信託協会・信託研究奨励金/ベンチャー・キャピタルの投資行動とパフォーマンスに関する実証分析.
学内資金・基金等への採択状況
2010年度~2011年度, 九州大学教育研究プログラム・研究拠点形成プロジェクト(P&P), 代表, 金融危機が金融システムに与えた影響に関する研究教育拠点形成.

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